■ 理財計帳 / 投資心法

波克夏給股東的信 2014年

巴菲特致股東的信 2014
就在昨天晚上,波克夏公佈了年報中給股東的信,這總是令人期待的一刻,跟 3C 迷守候在電腦前面等著 iPhone 發表一樣的引人注目。唯一的差別是波克夏的信在晚上 9 點就公布了,不用等到凌晨。
 

巴菲特寫給股東的信,在這幾年有漸漸的改變,過去講公司經營比較沒那麼多,重點大多擺在他的投資心法,以及過去投資一些公司所發生的小故事。這幾年比較多說明旗下各主要公司的經營狀況,然後再加上一些投資的小道理,譬如之前談到黃金,這次談到忽略市場雜音,關注投資標的能產出的價值。這些信件的內容經典,以下就這次看的一些重點與心得做些摘錄

波克夏去年 (2013) 的績效 (帳面價值) 成長 18.2%,相較於 S&P 500 成長 32.4%,落後了 14.2%。波克夏以帳面價值跟 S&P 500 相比,會有些原由,波克夏自己手中有各種資產,包含現金、債券、股票與旗下所屬公司等,各種收益的認列方式不同,但他把這些當成自己所有可用資金, 以總價值的成長,來跟一般投資人可隨時參與且具代表性的 S&P 500 指數相比。這是不容易的計算方式,很多人把投資部位拿來跟大盤比,或許勝率會比較高,但若把身上所有資產納進來,也許數字就不是如此。

巴菲特今年度落後了大盤,他說在市場下跌,或是溫和上漲的時期,波克夏贏面都大,但大多會輸在市場大漲的時候。但他認為他是用一個公認的方法來跟 S&P 500 比較,但在他心中波克夏的價值遠不只如此,有很多他們投資的公司,只認列了部分股利收入,有很多則是因為沒道理的會計準則而失真,也有些是目前會計制度無法彰顯價值。如果波克夏的股價低於他們覺得的內含價值時,他們還是會繼續買回股票。

波克夏去年有兩個比較大的併購,一個是 NV Energy,另外一個是跟 3G Capital (繼續閱讀…)

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